Çin merkezli NAND üreticisi YMTC, yatırımcılarla yaptığı IPO hazırlık görüşmelerinde 2027 sonuna kadar dünyanın en büyük NAND flash üreticisi olmayı hedeflediğini açıkladı. Şirket, geçen hafta Shanghai Stock Exchange STAR Market’te 33 milyar yuan ($4.9 milyar) fon toplamak için başvuru yaptı. Elde edilecek kaynağın büyük bölümü üretim hatlarının modernizasyonu ve Ar-Ge çalışmalarına ayrılacak.
Bu hedef, YMTC’nin küresel NAND pazarındaki payını oldukça kısa bir sürede ciddi biçimde artırmasını gerektiriyor. Counterpoint Research verilerine göre şirket, ikinci çeyrekte küresel NAND sevkiyatlarının yaklaşık %14’ünü gerçekleştirdi ve Kioxia ile aynı seviyede yer aldı. Pazar lideri Samsung yaklaşık %25 paya sahipken, SK hynix ile Solidigm’in toplamı yaklaşık %22 düzeyinde bulunuyor. Analistler, YMTC’yi ilk çeyrek itibarıyla hem gelir hem de sevkiyat hacmi açısından dünyada üçüncü, Çin’de ise birinci sırada gösteriyor.
Şirketin finansal göstergeleri de hızlı bir yükselişe işaret ediyor. YMTC, 2024’ten bu yana kârlı çalışıyor. İlk çeyrekte 47.04 milyar yuan ($7 milyar) gelir ve 33.38 milyar yuan net kâr açıkladı. Bu net kâr, 2025’in tamamındaki net kârın iki katından fazla. Brüt marj ise 2023’teki %5.45 seviyesinden 2025’te %35.3’e, 2026’nın ilk çeyreğinde ise %76.77’ye çıktı. Fabrikaların kapasite kullanım oranı da %98.02 seviyesine ulaştı.
Ancak bu büyümenin maliyeti de yüksek oldu. YMTC, raporlama döneminde uzun vadeli varlıklara 96.39 milyar yuan sermaye harcaması yaptı ve toplam 15.95 milyar yuan Ar-Ge yatırımı gerçekleştirdi. Buna bağlı olarak 50.95 milyar yuan amortisman ve itfa gideri oluştu. Bu yapı, bellek fiyatlarında olası bir gerileme yaşanması halinde marjlar üzerinde baskı oluşturabilir.
Planlanan halka arz kapsamında şirket, halka arz sonrası sermayesinin %10 ila %12’sine denk gelen 1.98 milyar ile 2.43 milyar arasında A-share ihraç etmeyi planlıyor. Toplanacak kaynağın 20.8 milyar yuanı seri üretim hatlarının yükseltilmesine, 12.2 milyar yuanı ise ileri seviye Ar-Ge’ye ayrılacak. Bu da halka arz sonrası 275 ila 330 milyar yuan aralığında bir değerlemeye işaret ediyor.
YMTC’nin büyüme planı, Çin’deki bellek üretim kapasitesinin daha da artacağı anlamına geliyor. Bu durum özellikle küresel bellek piyasasında arz-talep dengesine etkisi açısından dikkatle izleniyor. NAND gibi ürünlerde fiyatlama küresel ölçekte şekillendiği için kapasite artışları yalnızca yerel pazarı değil, tüm sektörü etkileyebiliyor.
Şirket, Aralık 2022’den bu yana ABD Commerce Department Entity List kapsamında yer alıyor ve gelişmiş Amerikan üretim ekipmanlarına erişemiyor. Buna rağmen NAND tarafında rekabetin yalnızca EUV’ye bağlı olmaması dikkat çekiyor. Katman sayısı, yığın mimarisi ve hibrit bağlama gibi unsurlar belirleyici olurken, YMTC’nin beşinci nesil NAND çözümü Xtacking mimarisiyle 150 ve 144 katmanlı iki yapıyı birleştirerek 294 katmanlı bir tasarım oluşturuyor. Şirketin, kalan bağımlılıkları azaltmak için yerli Çin ekipmanları etrafında üretim hatları kurduğu da belirtiliyor.
Bu halka arz, YMTC için yalnızca yeni bir finansman kanalı değil, aynı zamanda üretim kapasitesi ve yerli ekipman geliştirme yatırımlarını destekleyecek stratejik bir araç niteliği taşıyor.
