UBS’ye göre yükselen bellek fiyatları, yılın ikinci yarısından başlayarak 2027’nin ilk çeyreğine kadar PC ve sunucu pazarında daha belirgin bir baskı yaratacak. Değerlendirme, Dell’in son çeyrek sonuçlarının ardından geldi. Kurum, şirket için hedef fiyatını $243’ten $440’a çıkarırken 2027 ve 2028 mali yıllarına ilişkin kâr beklentilerini de yukarı yönlü revize etti.
Arka planda ise özellikle AI hızlandırıcılarında kullanılan HBM ile genel DRAM talebindeki artış var. Bu yüksek talep, bellek pazarında arzı sıkılaştırmış durumda. Bazı bölgelerde fiyat artışlarının %414 seviyesine kadar çıktığı, PC üreticilerinin ise 2026’nın ilk çeyreğinde tedarik güvenliği sağlamak için %110 daha yüksek bellek maliyetlerini üstlenmek zorunda kaldığı belirtiliyor. Aynı dönemde panik alımlarının da PC sevkiyatlarını yukarı ittiği ifade ediliyor.
Dell’in mali ilk çeyrek sonuçları bu tabloyu daha görünür hale getirdi. Şirket, çeyrekte $43.84 milyar gelir ve hisse başına $4.86 kâr açıkladı. Yıllık bazda gelir artışı %88 olurken, AI sunucu gelirlerindeki artış %757 seviyesine ulaştı. Net kâr da geçen yılki $965 milyon seviyesinden $3.44 milyara yükseldi.
UBS, Dell’in tedarik zincirinin şimdiye kadar DRAM ve NAND fiyatlarındaki güçlü artışları görece iyi yönettiğini düşünüyor. Ancak kurum, maliyet baskısının asıl etkisinin takvim bazında 2026’nın ikinci yarısından 2027’nin ilk çeyreğine uzanan dönemde daha sert hissedileceğini vurguluyor. Bu da sadece bileşen maliyetlerini değil, şirketin ürün fiyatlandırmasını ve kârlılık dengesini de daha kritik hale getiriyor.
Özellikle brüt marj tarafı dikkat çekiyor. UBS’ye göre Dell’in gelir karması ve artan parça maliyetleri, şirketin değerlemesinde önemli görülen kârlılık çarpanlarını etkileyebilir. Buna rağmen banka, bellek fiyatlarındaki artış hızının 2027’nin ilk çeyreğinden sonra yavaşlayabileceğini, ancak fiyat düşüşlerinin PC, sunucu ve depolama marjları üzerinde ek ve uzun süreli bir baskı yaratmasını beklemediğini belirtiyor.
Dell yönetimi de maliyet tarafındaki hızlı değişime dikkat çekmişti. Şirket operasyon ekibi, NAND ve DRAM gibi bileşenlerdeki sert fiyat hareketleri nedeniyle ürünlerin hızla yeniden fiyatlandırılmak zorunda kaldığını söyledi. Mevcut enflasyon ortamında yakıt, ham madde, bellek ve işlemci gibi kalemlerde maliyet değişimlerinin alışılmışın üzerinde hızlandığı, bunun da donanım üreticilerinin fiyatlama reflekslerini daha sık devreye sokmasına yol açtığı görülüyor.
