AMD, bu hafta açıkladığı finansal sonuçlarda özellikle veri merkezi tarafında güçlü bir tablo sundu. Şirketin veri merkezi geliri yıllık bazda %107 artarken, hisse başına kâr beklentisi de piyasa tahminlerinin belirgin şekilde üzerine çıktı. Düzeltilmiş brüt marjdaki %13’lük artış ve üçüncü çeyrek için konsensüsün üstünde kalan gelir beklentisi de ilk bakışta olumlu başlıklar arasında yer aldı.
Buna rağmen piyasa tepkisi beklenen ölçüde güçlü olmadı. Bunun başlıca nedenlerinden biri, AMD’nin Q2 2026 döneminde sermaye harcamalarını sert biçimde artırması oldu. Şirketin CapEx kalemi $808 milyon yükseldi. Bu rakam, $298 milyon seviyesindeki beklentinin oldukça üzerinde. Üstelik AMD fabless bir çip tasarımcısı olduğu için, yaklaşık $1 milyarlık ek sermaye harcaması yatırımcıların dikkatini doğrudan nakit kullanımı tarafına çevirdi.
Daha dikkat çekici unsur ise accounts payables kalemindeki sıçrama oldu. AMD’nin geliri çeyreklik bazda %13 artmasına karşın, tedarikçi ve satıcılara olan borçları gösteren bu kalem Q1’deki $2.99 milyardan Q2’de $5.35 milyara çıktı. Böylece çeyreklik artış $2.36 milyar, oran olarak ise %78 seviyesine ulaştı.
Aynı çeyrekte açıklanan serbest nakit akışı ise $1.55 milyar oldu. Yani accounts payables kalemindeki artış, tek başına şirketin çeyrek boyunca yarattığı serbest nakit akışını aşmış durumda. Bu tablo, operasyonel performans güçlü olsa da bilanço kalitesine dair daha dikkatli bir okuma yapılmasına yol açıyor.
Bu artışın olağandışı olduğu yönünde kesin bir sonuç çıkarmak doğru değil; accounts payables, envanter ve tedarik zinciri yönetimine bağlı olarak dönemsel oynaklık gösterebilir. Yine de büyümenin serbest nakit akışını gölgede bırakacak boyuta ulaşması, AMD’nin önümüzdeki çeyreklerde nakit yaratımı ve tedarikçi ödemeleri tarafında daha yakından izleneceğine işaret ediyor.
